商务部发布的公开信息显示，考虑到我国企业在国（境）外利润再投资和通过第三地的投资，2014年度中国实际对外投资总额约为1400亿美元，首度超过利用外资规模，中国已经成为资本净输出国。而在未来五年，受益于中国经济转型加速和改革红利的释放，中国资本的力量在世界市场中将愈发举足轻重。

全球经济一体化不断向纵深发展，海外投资与跨国并购在其进程中扮演了重要的角色，对于带动产业革新、企业战略转型、技术、人才及企业的综合能力提升等方面起到了关键的作用。近年来中国企业海外投资与并购活动势如破竹，尤其是以生物医药为代表的四个领域的中国企业对外投资合作活动尤为抢眼。

自2013年以来，全球范围内的统计数据显示，生物医药已经成为除石油天然气和消费品零售行业外，投资并购最为活跃的三大行业之一，约占整个市场份额的12%左右。随着全球人口老龄化发展趋势下对于生物医药技术水平的日益提升、中国国内市场需求的日益增长与中国资本走出国门步伐的加快，生物医药领域将愈发成为中国企业对外投资活动的重点领域。

上海市商务委员会作为市级对外投资合作业务主管部门，切实感受到企业在走出去浪潮中所面临的区域和产业环境的复杂性，尤其是面对生物医药这样的行业——技术含量高、行业结构复杂、行业变化快、地区差异性显著、受法规政策影响也大，在战略、运营、法律等方面均需得到更多系统性的指引。在此契机下，L.E.K.（艾意凯）咨询受上海市商务委员会的委托，牵头制作了这本《生物医药领域对外投资合作指南》，旨在全面剖析中国药企寻求全球化的战略选择、国外重点市场的投资环境和细分领域、风险评估的重点、估值和谈判的策略，以及投后整合的规划，帮助上海乃至全国的生物医药企业从针对性、实操性角度提高对全球生物医药市场和行业机会的全面把握，规避各种潜在风险，踏出扎实、准确的“走出去”步伐，并最终成功迈向国际化之路。《指南》具体内容主要包括：

1、中国企业国际扩张之进程

2008年以来，中国本土企业针对海外的直接投资发生了持续、迅猛的增长。从2009年到2013年，中国企业境外直接投资总额以年均17.5%的速度增长，并在2013年首次超过1,000亿美元。从上海本地企业的交易数量及金额看，健康医疗及服务都占了约5-10%的份额，其中复星医药、上海微创等是最主要的投资机构。经历多年的摸索，上海本地企业的海外投资合作逐步呈现出以下针对性与方向性：

● 企业利用发达国家市场经济与产业新陈代谢，有针对性地收购发达国家的价值资产，加强和完善自身能力

● 大型资源类企业对海外的资源性资产进行战略投资，打造领先的海外资源产业平台，进一步巩固拓展自身核心竞争力。

● 企业利用发达国家经济复苏的契机，以市场为导向，进行资产投资和财务投资，尤其在房地产和金融服务领域。

● 本土医药企业利用资本优势，收购海外医疗资产，获得海外先进医药产业科技，扩大自己的技术领域和市场范围。

2、中国药企走出去的战略思考

“走出去”和“如何走”的双重布局：在中国加入WTO的十几年里，“走出去”的声音和机遇始终不断，却也面临着巨大挑战。中国药企业如何成功迈出国门并走稳走好后续步伐，是摆在企业主面前的一个双重问题。企业应从国际化战略愿景目标、核心竞争力、国际化布局以及海外并购战略执行四个层面进行分析，准确判断自身优劣势、实现自我定位和战略布局，从而应对日后企业“走出去”将要面对的各方面问题。

医药企业的历史机遇：面对迅速增长的国内外医药市场，中国企业海外并购之路亦是充满机遇与挑战的。患者人口结构的变化、各国医疗法规环境的演化、医疗技术的进步、和全球经济周期的变动都将给中国企业带来增长机会。

全球医药巨头的启示：在竞争及价格压力下，尽管遇到众多挑战，但是很多领先的跨国药企与医疗科技公司都取得了快速增长。从大药企的成长轨迹我们可以看出，中国药企可以利用并购、合作等非研发创新的路径来快速进入新市场，并建立起新的能力拓展产品组合。对中国公司来说，有效地调整增长策略和战略重点，重新审视其商业模式，并拓展有关能力，在全球范围内开展有效竞争是非常重要的战略。

国际扩张路径的选择：越来越多的中国医药企业正在考虑国际扩张。常见的中国企业国际化扩张方式包含：金融层面、产品层面、及兼并或合资层面。企业在选择扩张国家时，需要综合衡量比较：市场大小与市场增速、经商便利度、市场创新程度与政策法规。

仿制药市场的机遇：全球仿制药市场近年来增长迅速，2013年化学仿制药市场容量高达2500亿美元，发达国家仍为最大的市场。此外在2020年前预计约有450-500亿美元的生物药的专利也将到期，这对于生物类似药意味着重要发展机遇。对仿制药市场影响最大的因素主要包括专利到期，法律法规与政府政策、新兴市场发展、降价趋势以及药品采购代理和药品费用支付方的影响。

中国医疗产品的品牌形象：中国医疗产品公司在考虑国际化的过程中一个重要的因素就是海外市场如何看待自己的品牌。艾意凯咨询和医生以及几个新兴海外市场的分销商对一些核心的品牌驱动力进行了讨论。整体来说，尽管海外市场的医生们对中国产品的质量、可靠性以及售后支持等方面的认可不足。但因为中国产品的质量合格且价格合理，很多医生认为中国产品在当地市场还是有很多机会的。

3、国际市场机会

目前全球生物医药市场仍呈高度集中态势。至2016年，北美、欧盟主要国家、以及日韩的医药市场支出将近全球总支出的60%。但发展中国家的市场增长更快，我们预测，金砖四国（中国、印度、巴西和俄罗斯）的五年期市场年复合增长率（至2016年）将超过10%，而同期美国的年复合增长率为3%左右，欧盟五国（德、法、意、英、西）的平均年复合增长率则为1%左右。综合考虑GDP增速、医药行业增速、以及市场总体容量，我们认为，除中国以外，美国和印度是最值得关注的两大单体机会市场。除此之外，另一个值得中国企业关注的机会市场是以澳大利亚和印度尼西亚为代表的亚太地区长尾市场。虽然这些市场与美国和印度相比，单体体量较小。但这些市场对于中国企业来说具备地理位置的优势。并且，它们受经济危机的影响较小，更具成长潜力。

本《指南》扫描全球主要地区，选取美国、英国、德国、法国、意大利、巴西、日本、印度，以及澳大利亚九个国家，重点介绍其生物医药产业的行业发展和外来投资状况，通过大量的数据、案例分析、操作指南，深入浅出地介绍了中国药企如何能够获得海外投资的成功。以下是美国、印度和澳大利亚三个代表市场的介绍摘要。

美国：

美国是全球接受直接投资最多的国家。在美国的境外投资的的5个主要来源国分别为英国、日本、德国、加拿大和法国，境外投资最主要的行业分别包括互联网通讯、房地产、食品。美国的2014年医疗市场总值为3.1万亿美元，包括医药、医疗器械、医疗服务、诊断、保险等领域。潜在投资机会：

● 美国医疗市场的投资重点为：门槛更低的非处方药、保健营养品、各类医疗设备和器械、以及与研发戚戚相关的实验室和影像设备；

● 在美国和其他发达市场，生物医药公司会持续关注可穿戴诊断设备、孤儿药和生物类似药；

● 医疗科技是大部分私募股权公司在医疗领域的投资重点。

印度：

随着源源不断的境外资本涌入印度。2013年，印度的外商直接投资总量达到2,267亿美元。预计2015年印度的境外投资净流入金额将超过600亿美元。印度医疗市场增长的驱动因素主要为人口增长、人均可支配收入、文化水平、健康意识、生活方式、境外对医疗产业的投资等。预计2020年，印度的医疗市场规模将达到2,800亿美元，年均增长率为17%。潜在投资机会：

● 医院投资：重点将落在提高新建医院的资本回报率、减少达到盈利所需时间上。专科医院及专科日托服务中心有望成为主要投资对象；

● 诊断及病理学实验室：该领域通过收购及国外投资方式正逐渐提高产业集中度，未来将进一步吸引资本进入；

● 生物医药制造：目前该行业较为分散，因此产业集中将成为未来主题。印度本土专利药物盈利能力可观，印度生产的仿制药在各国获批数量上升；

● 定制化研究及生产服务(CRAMS):将由已在该领域颇有建树的企业进一步带动，更多其他企业预期将进入该领域；

● 具体来看，印度的制药行业，尤其是仿制药，仍然是最受投资者青睐的市场。而印度的医疗服务供应商，比如医疗物流，近年来发展势头非常迅猛，也自然受到了投资者的追捧。2012年，制药行业和医疗服务供应商共计占据了私募股权投资总额的50%以上。

澳大利亚：

过去20年澳大利亚经济增速稳定，年均GDP增速为3.3%。2015-2019年，澳大利亚将是发达经济体中增速最高的国家之一。澳大利亚非常欢迎境外投资人，近10年来境外投资飞速增长，年均增速为7.4%。澳大利亚为了增加其对中国贸易投资伙伴的吸引力，于2014年11月与中国签署了自由贸易协议。药品是澳大利亚医疗体系中很重要的组分，2013年澳大利亚医药支出总额达到136亿美元。澳大利亚的医疗市场与许多发达国家相似，有高质量的公共医疗设施、充足的政府医疗资金和完善的筹资机制。2013年，澳大利亚的医疗支出为1,343亿美元，占到GDP的10%。潜在投资机会：

● 在澳大利亚，随着人口增加和老龄化，养老服务和医院服务的需求不断增加。鉴于先进的发展状况、行业增长和外部因素（例如私人健康保险增长以及澳元贬值），澳大利亚医疗行业对外资提供了具有吸引力的机会；

● 因为华人众多，传统中药在澳大利亚有一定市场。同时，很多澳大利亚的大学也和中国的大学一起对传统中药开展有针对性的联合研发。

4、采取行动

国内企业“走出去”的过程中仍然有许多不确定和障碍性的问题亟待解决。为了帮助包括生物医药行业在内的中国企业提升自身能力、实现战略布局、成功迈向国际化之路，艾意凯咨询针对投资并购的投前战略规划、投中实施执行和投后整合提升等各个环节提供了一系列实战工具和方法，涉及战略规划、交易以及并购后整合等各实战环节。

战略规划

成功的战略规划流程会带来企业核心利益的提升。战略规划过程本身必须根据各个公司的市场、优势和目标来制定。最好的战略规划提供了一个“常青树”的机制，使管理团队持续加强他们的竞争力，并且专注于最重要的价值驱动因素。积极建立战略支持部门可以帮助把这个过程标准化，然后把资源都分配到被证明是最有价值的计划中。通过研究全球各个行业中表现最优秀的40余个公司的战略规划，我们总结和提炼了一些方法，为包括医药行业在内的中国企业提供管理发展和执行商业战略的实用技巧。

授权与并购

峰会——寻找合作伙伴：各种峰会和论坛在国际生物医药行业的角色非常关键。它不仅提供了宝贵的信息、行业趋势以及新闻，也提供了很多行业参与者寻找产品授权伙伴和项目对接的机会。除了社交活动之外，很多峰会也提供一对一见面的机会。这些规划度高的聚会也称为合作伙伴会议。在峰会期间合理有效地安排会议将大大提高参加各类峰会的效率和价值。

产品授权：当生物医药企业从大学或其他学术机构获取产品授权时，除了传统商业交易需要考虑的问题之外，还要考虑一些特殊的问题。一些值得关注的关键问题包括：在相关领域持续的学术研究和出版的权利、融资条款、大学在研技术、司法问题、应该和哪个分支机构打交道等。

战略并购——目标甄选与战略尽职调查：无论是产品授权、收购公司，还是寻找并购伙伴，一套积极系统的甄选流程都是至关重要的。有序、全面且结构清晰的筛选流程能够帮助企业快速有效地抓住最理想的商业机会，甚至帮助收购方进一步发现更合适的机会。详尽而系统的战略尽职调查与法务、财务、环境以及其他尽职调查一起，能极大地提高通过收购创造股东价值的能力。

兼并与收购：成功的收购方在并购的过程中是有一些通用的方法的。从甄选合适目标到协同效应评估，再到收购后的整合，都可以通过正确的方法来发掘和实现并购的最大价值。艾意凯咨询总结的制胜策略包括：制定清晰的并购策略、确定合适的价格、对于收购后的整合给出一个结构清晰的方案、排除万难，争取胜利。

并购后的整合：并购后的整合通常是一个复杂的工程，。许多成功整合过程都满足以下条件：强大的高层领导力和大范围的组织支持、对价值驱动力的严格关注、敬业的整合团队、强有力的实施计划、适当的人才挽留方案、充分沟通的略。成功的收购后整合需要经历三个阶段：诊断并评估协同效应、过渡规划、实施支持。其中诊断并评估协同效应与过渡规划为交易完成前，实施支持为交易完成后。

海外并购战略执行：海外并购依然是中国企业在中短期内走向国际化的最直接的也是最有效的途径和方式。基于L.E.K.（艾意凯）咨询在全球多年的、各行各业各类交易中积累的并购经验，我们为中国医药企业总结了一些海外并购的制胜策略：

● 制定清晰的并购策略，做好全程规划设计和组织准备

● 进行正确的估价，以此确定出价和谈判策略

● 对于收购后的整合设计一个结构清晰的方案，并提早规划

本《指南》综合吸收了众多行业意见领袖、从业人员以及艾意凯咨询全球专家的最新思考、洞见和实操经验，揭示了企业在“走出去”过程中的常见风险，并提出对策，旨为中国生物医药行业的商业领袖们提供简明、全面的信息支持与指导，帮助该产业的商业领袖们在做出投资决策时更具信心，踏出扎实、准确的“走出去”步伐，最终迈向国际化成功之路。（上海市商务委、L.E.K.（艾意凯）咨询）