随着恒大暴雷，市场又掀起了一轮一元化与多元化发展道路的讨论。众所周知，企业界、学术界对企业选择一元化还是多元化战略的争论由来已久，但现实情况是一元化与多元化的企业已经同时存在多年。

一、一心一意的贵州茅台

典型的一元化企业如贵州茅台，专一生产酱香白酒，凭借一己之力扛起了酱香白酒整个细分行业。根据中国国家统计局的数据，2020年全国规模以上白酒企业实现白酒产量约667万吨，实现销售额约5,836亿元，利润总额约1,585亿元。根据贵州茅台披露的年报，2020年贵州茅台产量约为7.52万吨，占全国白酒产量的1 %左右；销售收入约949亿元，占全国白酒销售额的16%；利润总额约662亿元，占全国白酒企业利润的42%。通过上述数据可以看出，贵州茅台凭借1%的产量，却收获了白酒行业16%的收入以及42%的利润，牢牢占据了白酒龙头地位。凭借优异的业绩，贵州茅台的市值已经率先突破2万亿元人民币，成为A股市值最大的公司。

二、加快多元化布局的美的集团

在研究企业多元化战略时，家电行业的领头羊美的集团是经常被提起的案例。根据美的集团2020年的年报，美的集团现在的产品包括空调、消费电器、机器人及自动化系统。美的集团空调的市场份额超过了30%，市场占有率排名前二；电饭锅、电压力锅、电磁炉等消费电器市场份额稳居市场前三；随着家电市场逐渐饱和，美的集团前瞻性布局了机器人及自动化系统，虽然目前该项业务的收入不足美的集团总收入的10%，但未来却有可能成为美的集团业绩增长的一个亮点。

美的集团的多元化布局不止于此，其先后成立美仁半导体、收购菱王电梯、控股A股上市公司万东医疗、布局新能源汽车领域、投资跨境电商。美的集团的身影出现在越来越多的领域。多元化的布局使得市场对美的集团的想象空间越来越大，美的集团也逐渐拉开了与另一家电巨头格力电器的市值差距。

三、一元化到多元化再到一元化的雅戈尔

雅戈尔最初专注于男装，是男装领军企业，营收、利润均曾做到行业第一。早在2002年，也是雅戈尔上市的第五年，雅戈尔开始涉足房地产行业，收购了宁波雅戈尔置业有限公司。宁波雅戈尔置业有限公司深耕长三角地区。在房地产市场火热的年份，与房地产相关的收入一度超过服装行业，成为雅戈尔最主要的收入来源。除服装、房地产行业外，投资也是雅戈尔的重要版图。雅戈尔最成功的投资项目包括以发起人的身份入股中信证券与宁波银行，在这两个项目上雅戈尔的收益超过了百亿元。服装、房地产、投资成为拉动雅戈尔的三驾马车。把握机会、精准的多元化布局，使得雅戈尔的业绩遥遥领先红豆股份、杉杉股份。但随着国家对房地产和金融市场的监管趋严，雅戈尔提出了回归服装主业的口号，不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有的财务性股权投资。

四、多元化之路处处碰壁的中国恒大

中国恒大在房地产市场获得成功后，雄心勃勃地开启了多元化之路。中国恒大于2018年开始涉足新能源汽车领域，恒大汽车进入大众视野。时至今日恒大汽车尚未交付一辆汽车，但已经亏损上百亿元。2010年中国恒大买断广州足球队全部股权，球队更名为广州恒大足球俱乐部。虽然恒大足球多次获得了亚冠、中超的冠军，但是巨额的引援费用，使得俱乐部一直亏损经营。中国恒大于2013年推出的恒大冰泉品牌，由于经营不及预期，经历了被中国恒大卖出、买回、又卖出的曲折过程。 

中国恒大在房地产市场积累的成功经验，在其他领域并没有“复制、粘贴”成功，失败的多元化布局，使得中国恒大遍体鳞伤，最终出现了资金链断裂的局面。

无论是选择一元化还是多元化的布局，企业的目的都是发展。何时选择何种战略成为企业成败的关键点。贵州茅台凭借独特的地理位置、底蕴深厚的品牌，构起了高高的护城河，毛利率常年维持在90%左右，ROE始终排在白酒行业的前列。这种竞争力是持续存在的，竞争对手难以追赶。所以贵州茅台只要专注酱香白酒，就可以创造源源不断地利润。

在家电行业一片红海、国家支持先进制造业之时，美的集团选择从家电跨界到机器人、半导体、新能源汽车，探索新的领域。虽然美的集团实施了多元化战略，但依然围绕制造业，因此在家电行业的积累仍然有用武之地。

雅戈尔凭借敏锐的商业嗅觉，早早布局了房地产市场、股权投资，弥补了服装板块低迷的业绩，收获颇丰。但随着国家政策的调整，雅戈尔开始收缩战线，重新专注于服装板块。雅戈尔精准地把握了机会，多元化的战略布局赋予了企业新的动能，增厚了企业的利润。为了持久的发展，雅戈尔回归了自己的老本行，喊出了“再造一个雅戈尔”。

虽然中国恒大选择的赛道也是未来的发展方向，但与房地产行业差别太大，无论是新能源汽车、文体产业还是快消品，中国恒大都是一个新生，都要从零开始，慢慢积累。中国恒大四处出击，但迟迟未见收效，已满身伤口。恰逢国家收紧了对房地产企业的融资，多元化的布局非但没有分散风险，反而拖累了中国恒大主营业务，中国恒大的学费似乎太过昂贵。

一元化与多元化没有绝对的对与错，企业需要根据自身的特点及实际经营环境，决定采取何种战略。如果决策得当，企业就会拥有核心竞争力，收获优异的业绩;如果决策不当，企业不仅不能实现平滑风险的目的，而且可能连累已有的业务，陷入低谷。

（汇鸿中锦  崔琪）